6月21日，深交所官網公布，漢朔科技股份有限公司（以下簡稱“漢朔科技”）創業板IPO過會。其計劃募資11.82億元，5.40億元用于門店數字化解決方案產業化項目，2.92億元用于AIoT研發中心及信息化建設項目，另外3.5億元用于補充流動資金。

    本文將通過權威調查數據和公司招股書著重分析漢朔科技主營業務電子紙價簽的市場基本面、公司銷售業務和市場位置，以及公司供應鏈三個方面。

    電子紙價簽市場基本面

    漢朔科技的收入主要由電子價簽終端貢獻，占到其主營業務收入的92.3%。電子紙價簽可便捷打通線上線下，通過無線網絡與線下場景數據庫相連，實時、準確地顯示、調整商品價格信息，正在逐步成為新零售企業必備的智能硬件工具之一，近年市場得到了長足的發展。

    根據洛圖科技（RUNTO）數據顯示，2023年，全球電子紙標簽（ESL）的出貨量為2.06億片，同比2023年衰退了15.6%，下滑的主要原因在于2022年的高增長高基數和終端廠商高庫存所致。若與發展元年的2020年，則大幅成長了37.5%。

2020-2023年 全球電子紙標簽出貨量

    中國當前在電子紙標簽的應用和推廣還處于初級階段，在全球整體市場的份額還不到5%。

    向后看，隨著智慧零售和數字經濟的不斷發展，數字化門店滲透率的提升，以及電子紙標簽成本的降低，更多企業將會把電子紙標簽納入門店數字化建設的重要環節。電子紙標簽在國內海外的市場空間仍將進一步得到拓展，成為智慧零售大趨勢下的新百億級市場。

    漢朔的銷售業務和市場位置分析

    近年來，漢朔科技在電子紙標簽領域的市場份額得到了逐年提升，從最開始的不足10%，正在快速成長。根據洛圖科技（RUNTO）數據顯示，2023年，漢朔科技在電子紙標簽全球出貨量占比達到了27.5%，以微弱的差距僅次于法國SES，排名全球第二位。

2023年 全球電子紙標簽出貨量品牌占有率

    根據其招股書介紹，2021年、2022年和2023年，漢朔科技的營業收入分別約為16.17億元、28.58億元和37.75億元，復合增長率達到52.99%。三年凈利潤分別為-661.25萬元、2.08億元和6.78億元。

    根據洛圖科技（RUNTO）產業鏈信息，漢朔科技的價簽終端產品主要包括Stellar、Nebular、Nowa和Polaris四個電子紙系列，以及Lumina液晶價簽。

    招股書中說明，Nebular和Stellar兩者合并占到2023年內部收入的89.01%。

    漢朔科技收入以外銷為主，2023年的境外收入占比為95.72%，在美國、英國、法國、德國等國家設有下屬公司，服務全球超過50個國家和地區的逾400家客戶，其中歐洲地區的收入占比為63.33%。未來，在中國亦有很大的發展空間。

    2023年，漢朔科技的前五大客戶分別來自德國、澳大利亞、法國、荷蘭等，合并占到當期營業收入的55.14%。

    漢朔科技的銷售模式為直接客戶為主，經銷商為輔。通過設立全球銷售體系來負責產品銷售，按區域分為中國區、亞太區（日本、澳洲等）、歐洲區和美洲區。2023年，直銷的比例為76.13%。

    2023年，漢朔科技的前五大經銷商均為賣斷式，分別為日本Ishida、意大利Nicolis、美國Hussmann、法國Pharmagest、丹麥Eastwest，合并占到經銷收入的80.50%。

    漢朔的供應鏈分析

    漢朔科技主要采取以銷定產、以產定采的生產及采購模式，公司以外協加工為主、自主生產為輔。2023年，整機外協加工數量占整機產品總入庫數量的99.83%。

    加工廠包括立訊精密、惠科股份、比亞迪、嘉興光弘等。其中，立訊精密在2023年度占到了整體整機外協加工費的62.99%。

    電子價簽產品核心零部件為電子紙顯示膜片，元太科技是全球電子紙膜片的主要供應商，在全球占據了絕對的龍頭地位。

    膜片之后，電子紙標簽的上游核心組件是電子紙顯示模組。2023年，漢朔科技自主生產的模組比例為26.43%。

    2023年，前四大電子紙顯示模組供應商分別為清越科技、元太科技、重慶京東方、東方科脈。

    數據來源：漢朔科技招股書，單位：萬元，%

    市場展望

    未來，伴隨著零售數字化的發展及世界各國對低碳環保生活的追求，電子紙標簽長期依舊會是其中不可或缺的終端產品之一。以漢朔科技為代表的中國企業，可以期望為全球零售市場輸出更多更創新的中國產品和中國方案。