隨著8月底，國內各大LED屏企半年報出爐，業(yè)內得以一窺行業(yè)這半年來發(fā)展的基本格局：即內需市場受到價格戰(zhàn)影響，增產不增收；國際市場占比提升速度決定營業(yè)額走勢；行業(yè)整體價格下降和新技術、新產能研發(fā)投入增加，壓制企業(yè)凈利潤和現(xiàn)金流水平。

    國內市場“陷入”價格戰(zhàn)

    對于國內LED屏市場，2024年可能增產不增收的局面，早在2023年末就有基本行業(yè)共識。2024年第一季度的數據也印證了這一點。例如，洛圖科技數據顯示2024年第一季度，中國大陸小間距LED顯示屏銷售額接近30億元，同比增長3.3%；出貨面積為22.9萬平方米，同比上漲11.6%。

    小間距LED屏作為高端產品，依然表現(xiàn)出銷量面積兩位數增長，但是銷售額增幅有限，均價下跌同比近一成的局面——而作為同比的參照段，2023年第一季度，小間距LED屏均價已經處于“當時的歷史低位”。此外，業(yè)內預計受到宏觀經濟格局影響，傳統(tǒng)間距LED屏、室外屏市場將持續(xù)低迷，且也面臨一定價格下降壓力。

    除了國內市場價格內卷嚴重影響企業(yè)營收之外，對于頭部LED屏企，其還面臨著“小間距LED”供給側產能和技術擴散的問題。包括彩電系、ICT系,和二三線LED屏品牌，在P0.9等高端間距級別產品上的“能力和產品線普及”，分散了頭部品牌此前較為集中的市場占有率。同時，這部分新增競爭者中不乏“價格戰(zhàn)”能手。

    在以上因素影響下，LED屏行業(yè)企業(yè)“國內市場”的低迷可想而知。例如，利亞德半年報顯示，上半年其營業(yè)總收入36.31億元，同比下降9.62%，歸母凈利潤1.28億元，同比下降62.11%。其中，海外市場境外營收12.91億元，同比增長12.76%——海外市場營收增長背景下，總營收依然近一成下滑，可見其國內市場遭遇的壓力。

    海外市場占比決定營收走勢

    在對頭部LED企業(yè)總營收的分析中，海外市場占比已經成為一個“最重砝碼”。因為海外市場是目前行業(yè)真正的快速增量點。其增速足以抵消價格下降帶來的營業(yè)額變化壓力。

    例如，利亞德上半年總收入36.31億元，同比下降9.62%。這與其海外市場占比只有四成密切相關。形成對比的是，同樣行業(yè)龍頭的洲明科技2024年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入為34.06億元，同比增長3.26%——這一增長即是得益于海外市場收入21.71 億元，同比增長 19.34%：海外市場營收占比達63.74%的市場結構性優(yōu)勢。

    海外占比高，營收整體數據就好看！這方面雷曼光電以海外市場營收占比高達78%，并在上半年實現(xiàn)海外營業(yè)收入約5.1億元，較2023年同期增長約34.8%的成績，拉動上半年總營收同比增長24.82%。同樣，艾比森也以海外市場營收占比高達78%，并在上半年實現(xiàn)海外營業(yè)收入約14億元，較2023年同期增長約24%的成績，拉動上半年總營收同比增長12.96%。

    “按照上半年LED大屏市場，國內基本降價一成多、但是增量需求不足一成；國際市場降價更少、增幅超過一成看；如果品牌國際市場占比達50%，上半年即有望保持總營收額同比持平或者增長！”業(yè)內人士指出，隨著我國LED屏頭部企業(yè)，快速的國際化過程進入深水區(qū)，國際市場營收走勢已經成為決定企業(yè)“業(yè)績基本面”和“發(fā)展?jié)摿Α钡年P鍵因素。

    包括彩電系、ICT系和行業(yè)一二線品牌，都在加大國際市場開拓力度。我國LED顯示形成“大頭市場在外”的整體格局，已經“近在眼前”。特別是在新興應用領域更是如此。例如，在XR虛擬制作市場，我國企業(yè)洲明、奧拓電子等合計全球市場份額超過9成；在LED電影屏市場，上半年我國企業(yè)取得的訂單也達到全球需求的多一半。

    研發(fā)和產能投入，擠占行業(yè)利潤和現(xiàn)金流

    “2024年上半年，LED行業(yè)企業(yè)不僅因為價格內卷賺錢能力下降；同時也因為行業(yè)技術迭代，花錢需求在增加。”這導致行業(yè)企業(yè)利潤和現(xiàn)金流情況“并不好看”。

    其中，與micro LED技術結合的COB技術、MIP技術等新技術研發(fā)投入的增加和產能建設增長是主要因素。例如，洲明、利亞德等頭部企業(yè)，都有遠超翻番的mip產能增產計劃。2023年取得全球LED屏銷量面積和銷售額第一的洲明科技計劃，Mini/Micro LED產能由年初的3000KK/月擴建到2024年底的10000KK/月（COB產能4000KK/月，MIP產能6000KK/月。

    新技術擴產的同時，研發(fā)投資勢必也會增加。目前行業(yè)市場0404MIP的大規(guī)模新技術產品供給已經形成潮流；0202mip也蓄勢待發(fā)。這將改變P0.3-P1.8產品全系列的供給格局，需要廠商投入巨大的新品開發(fā)資源。

    另外，包括玻璃基板、虛擬像素、更高集成度的IC和CELL的應用、巨量技術和檢測修復等研發(fā)、AM驅動、TFT基板、柔性基板、高透度高解析力透明顯示、裸眼3D顯示等都有眾多新技術路線發(fā)展，需要行業(yè)企業(yè)“緊密跟隨”。

    在需求端看，包括LED一體機、LED觸控一體機、micro LED彩電和micro LED車載顯示、IT顯示等都是潛力股市場。對于LED大屏企業(yè)，尤其是頭部品牌選擇哪些新興領域布局，或許還可以“等等看看”，但是基礎技術研發(fā)卻不能停。

    從應用角度看，LED光顯與AI、XR、虛擬人等前沿技術結合日益廣泛，行業(yè)企業(yè)不僅需要顯示硬件上的功夫，也需要軟件、內容、交互、生態(tài)上實現(xiàn)數字化拓展，這也將提升場景解決方案研發(fā)和營銷成本。例如，電影屏就要有DCI認證成本和與院線企業(yè)合作的沉默成本；車載市場也需要車規(guī)認證和主機廠適配的額外成本。

    “成熟產品價格戰(zhàn)嚴峻、新興產能有待產能建設和產品線布局、新技術新市場空間潛力巨大！”業(yè)內專家指出，這三點決定了目前的LED直顯產業(yè)處于“投入期”。持續(xù)的資金投入，是奠定未來市場地位的基礎：有投資未必能贏，現(xiàn)在不投入明天一定輸。這樣的格局下，行業(yè)頭部企業(yè)勢必會有更多的研發(fā)和產能投入擠占利潤和現(xiàn)金流。

    四高階段，考驗LED屏行業(yè)發(fā)展

    “價格內卷烈度高、研發(fā)和產能投入高、海外占比持續(xù)走高，加上行業(yè)普遍的應收賬款比例高……這是LED屏行業(yè)的基本面貌！”

    對比，業(yè)內人士表示，解決這些問題的根本在于實現(xiàn)“更大的規(guī)模效益、更多的新場景新產品新應用落地、更長的產業(yè)鏈和技術鏈布局”！即通過更多的“增量做多”，來解決發(fā)展與成長問題。這意味著LED屏企需要在“技術高度、市場廣度、業(yè)務深度”上實現(xiàn)持續(xù)的前沿引領。

    綜上所述，2024年上半年企業(yè)財報充分體現(xiàn)出LED屏行業(yè)依然在關鍵發(fā)展期，市場充滿變數的特點。這一階段還不能說誰是市場贏家。通過持續(xù)的投入和創(chuàng)新，能夠錨定未來增量的企業(yè)才能真正笑到最后。現(xiàn)階段，創(chuàng)新能力、新興應用場景能力、海外市場能力將是比利潤更能體現(xiàn)企業(yè)價值的指標。